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分析:今年国内金融衍生品市场性产品

时间:2014-04-17 15:00 来源:互联网 作者:牛市股票网 阅读:

分析:今年国内金融衍生品市场性产品

  沪深300指数期货走过四年发展之路。作为国内金融衍生品市场的旗帜性产品,四年时间里,在市场各方的共同努力下,股指期货实现了平稳起步与安全运行,成功融入中国资本市场的运行与发展之中,为市场提供了全新的风险对冲工具,期现货市场的投资策略也更趋多元化。
  
  作为我国首只金融衍生品交易品种,沪深300指数期货的推出,改变了过去单边投资的思维习惯,为市场带来了组合投资的新理念,大大丰富了市场的投资产品和交易策略。截至2014年04月01日,市场安全平稳运行958个交易日,顺利交割47个合约,累计开户17.58万户,累计成交4.37亿手,累计成交额达329.17万亿元,在全球股指期货中成交量排名第五位。
  
  股市的内在“稳定器”和“泄洪渠”
  
  股指期货是一个中性工具,其对于现货市场的稳定作用有目共睹,它有助于抑制单边市,减缓过度涨跌,提高股市内在稳定性,以下一组数字对此予以了肯定。
  
  首先,股市长期波动率显著降低。以股指期货上市三年半往前反推同期间对比,2006年股市年化波动率为22.20%,2007-2009年股市暴涨暴跌,波动率大幅上升,分别达到36.66%、48.26%和32.53%,股指期货上市的2010年回落到25.04%,之后到2013年的三年间维持在20-23%的水平,分别为20.58%、20.35%和23.45%。
  
  第二,股市短期大幅波动天数明显减少。股指期货上市后,股市大幅波动的交易日数明显下降。上市前后各三年半(2006.9.1-2010.4.15与2010.4.16-2014.03.31)相比较,沪深300指数上涨超过2%的天数从156天降到69天,下跌超过2%的天数从147天降到64天,降幅分别达到55.77%和56.46%。
  
  第三,股市波动极值范围大幅缩小。股指期货上市前三年半,沪深300指数单日最大涨幅达到9.34%,单日最大跌幅达到9.24%。股指期货上市以来,指数单日最大涨幅为5.05%,单日最大跌幅为6.31%,比上市前分别下降了45.9%和31.7%,市场波动范围明显缩小。
  
  第四,单边市特征改善明显,涨跌转换加快、幅度变小。我国原来股市单边市特征明显,连涨连跌、超涨超跌甚至暴涨暴跌。沪深300指数数据最远可追溯到2002年,在股指期货2010年上市前,最长出现连续10个月上涨和4个月下跌,最高连续月涨幅和连续月跌幅分别达到203.47%和40.69%。股指期货上市之后,股市单边市持续时间变短,沪深300指数最长出现连续4个月上涨和4个月下跌,且连续涨跌幅度不大,最高连续月涨幅和连续月跌幅分别为31.87%和16.26%,比股指期货上市前分别下降了84.34%和60.04%,股市运行态势更加平稳。
  
  各类投资者的风险管理“工具”
  
  四年来,股指期货日益成为各类投资者广泛使用的风险管理工具。投资者实现灵活避险,既是股市宏观稳定性增强的微观基础,客观上更直接提升了各类投资者的安全感。
  
  对于机构投资者而言,可以利用股指期货有效避险减亏,实现稳定经营。截至2014年4月1日,市场共有机构客户208家,机构产品账户1614个,开设交易编码2245个,涉及证券、期货、基金、信托、QFII、保险等六大类机构,除银行外基本都已参与。其中,证券公司参与较深,行业近八成公司已经交易,是机构中的主力。在极端行情下,由于股指期货提供了“逃生舱”,机构投资者避免了在现货市场进行集中恐慌性抛售,减缓了股市下跌幅度。
  
  对于个人投资者而言,运用股指期货同样取得积极避险效果。期货本身是零和交易,不存在股市的财富效应,没有普遍赚钱的可能,使用不当反而容易放大风险。因此,通过适当性制度筛选了一批“有资金、有知识、有经验”进而有风险承受能力的个人投资者参与到股指期货市场。这些个人投资者与机构投资者一样,可以进行套保、套利等各类交易,很多人也从中获益良多。
  
  此外,由于股指期货开盘早于股市15分钟,收盘晚于股市15分钟,有市场研究员曾统计,股指期货晚收盘15分钟的涨跌对于次日期指走势的预测准确率达到了70%。虽然通过运用股指期货“15分钟”来固化收益很有难度,但更多的投资者可以参考期指早晚15分钟走势来进行趋势判断,为投资决策提供参考。
  
  金融衍生品市场迎发展新机遇
  
  作为国内仅有的金融期货交易所,中金所目前仅上市了沪深300股指期货和5年期国债期货两个产品。产品序列的单一也反映了境内市场金融衍生品发展不足的现状,单一的期货产品已经无法满足市场多种类型的风险管理需求,也一定程度上限制了市场机构产品创新的能力。
  
  十八届三中全会《决定》提出,要推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,包括股指期货市场在内的中国金融衍生品市场面临新的历史发展机遇。
  
  业内专家认为,发展金融期货期权市场意义重大,它不仅有利于进一步提升我国金融市场的资源配置效率,同时还能助推利率和汇率市场化改革进程,推动经济创新驱动和转型发展。
  
  未来五年是我国全面深化改革和扩大开放的关键时期,也是金融期货市场发展的重要阶段。我国实体经济持续增长,也迫切需要与之相匹配的风险管理市场。只有两个金融期货产品肯定是远远不够的,不能满足市场日益丰富、十分迫切的避险需求。
  
  作为一种新的风险管理工具,个股期权何时推出备受市场关注。2013年11月8日,中金所成功启动沪深300股指期权全市场仿真交易。资料显示,截至2014年4月2日,仿真交易已平稳运行近5个月时间,共计98个交易日,日均成交约10万手;合约权利金总成交金额累计1098亿元,日均11.2亿元。
  
  2014年3月21日,中金所正式推出上证50和中证500股指期货仿真交易。总体来看,仿真交易进行以来较为平稳,系统的稳健性得到进一步检验,合约及交易规则获得了市场的认可。
  
  可以预见到,随着更多期货品种的推出,尽快建立完整、健全的金融期货品种体系,能够进一步提升我国期货市场的运行质量,更好发挥市场功能,打造中国经济风险管理平台,更好起到保驾护航的作用。

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